Aunque en teoría un Banco Central puede quebrar bajo ciertas circunstancias, la magia contable inventada ante este riesgo lo acaba de hacer imposible!! Increible pero cierto:
Artículo de Kike Vázquez:
"Empecemos por el principio. ¿Puede quebrar un banco central? Desde luego que sí, pero a pesar de tener activo y pasivo como todas las empresas su funcionamiento es un tanto especial. Lo explicaba en diciembre desgranando el balance del BCE.
Los Bancos Centrales, al igual que todos los bancos, suelen tener un apalancamiento importante. En el caso del Eurosistema hablamos de casi 25 veces activos sobre capital, por lo que una pérdida del 4% en sus inversiones liquidaría sus fondos propios. No obstante en realidad eso no es suficiente para la bancarrota. Para quebrar foráneos o nativos deben perder la confianza en la moneda. Cuando el dinero no es aceptado “game over”, pero mientras tanto nada impide el imprimir para solventar los problemas.
Existen otras situaciones pero para el tema que tratamos hoy el concepto es ese, la partida se acaba con la falta de confianza. Ahora bien, que un BC se quede sin capital es claramente bochornoso, elimina la confianza y aún encima tendría efectos negativos en la política monetaria que se vería perjudicada por quien debe custodiarla. Un desastre, luego hay que evitar tal situación a toda costa.
Pues bien, vistos los antecedentes ya podemos ir con lo importante: la Reserva Federal. Su activo 2.446.760 millones de dólares, su capital 53.063 millones de dólares, por tanto apalancamiento de… ¡46,11 veces! O lo que es lo mismo, con unas pérdidas sobre sus activos del 2.2% el club de Bernanke se vería en serios problemas. No porque la Reserva Federal quebrase pues podrían imprimir y todo el mundo seguiría aceptando billetes verdes, pero sin duda sería un punto de inflexión, sería demostrar que están llevando una política totalmente inválida, sería como decir que lo suyo no son los precios sino otras cosas…
¿A qué equivale una pérdida del 2.2%? ¿Puede pasar algo así con la “responsable y rígida” política de Bernanke? Este respetado Banco Central tiene 1.114.448 millones de treasuries y 965.077 millones de MBS, entre otras cosas. Una simple pérdida del 5% en la reputada deuda americana y su banco central se va “a tomar viento”. Pueden repartir las pérdidas si lo desean entre los “treasuries” y los MBS, el efecto es el mismo.
Problema, y grande, Bernanke está en una encrucijada. Cuando su QE2 llegue al final del trayecto en junio poseerá 1.6 billones en deuda estadounidense, o lo que es lo mismo, una pérdida del 3% y adiós. Puede ser que llegue un día que tengan que subir intereses, sé que es una opción lejana ya que Bernanke tiene que crear alguna burbuja de algún tipo antes de hacerlo, pero algún día pasará. ¿Conseguirán deshacerse de toda esta deuda cuando eso pase? Porque si no, al subir los intereses, el precio de la deuda cae y adiós Reserva Federal. Como digo, un problema y grande. Y no se crean que estoy haciendo un acto de “wishful thinking”, en Reuters preocupados por el mismo tema le han preguntado a Bernanke si llevaba a la impresora a la quiebra. Esto ha contestado:
Asked about the issue of potential losses during congressional testimony on Friday, Fed Chairman Ben Bernanke suggested the risks were minimal. If liabilities on the Fed's balance sheet were to exceed its assets, it would only be so because of rising interest rates in the context of a thriving economy, he suggested
Comprendo, los riesgos son “mínimos”, solo pasaría algo si la economía va bien y hay que subir los tipos de interés. Ajá. Traducido en palabras de Reuters:
But the Fed's newfangled policy steps and the potential for credit losses raises, for some experts, the prospect that the Treasury may actually be forced to "recapitalize" the Fed -- economist-speak for what others might call a bail-out.
La Reserva Federal podría tener que ser rescatada por el Tesoro para recapitalizarla, ahora lo entiendo mejor… ¡Quietos, que nadie se preocupe! Obviamente las avanzadas mentes del sistema financiero ya han pensado en todo esto, y como la solución no es sencilla se les ha ocurrido una divertida ocurrencia: que la FED no pueda quebrar ¿Cómo, que no pueda quebrar? ¡Exacto! ¿No es fantástico? Ante problemas de insolvencia cambiamos las normas y prohibimos las insolvencias. ¿Pero esto es cierto? Sí, es la pura realidad:
Since 1947, the Fed has been required to send, or remit, most of its profits to the US Treasury, as opposed to using them to build up its own capital. These remittances are roughly equal to income from the Fed’s loans and securities holdings minus operating expenses and stuff like interest paid on reserves, dividends paid to member banks and — ahem — any amount needed to top-up the Fed’s own capital (paid-in capital).
(…) the Fed could incur losses if it just started selling securities below their original purchase price (…)
Before the above accounting change, any unremitted earnings that were due from the Fed to the US Treasury would accrue in that ‘other capital’ account. Now however, they’ll be shown in a separate liability item called ‘interest on Federal Reserve notes due to US Treasury.’ So instead of any future Fed losses showing up as a reduction in Fed capital (‘other capital’) — they’ll now show up as negative interest due to the US Treasury. The Fed will still send most of its profits to the Treasury on a weekly basis, but will postpone remittances if the new line item becomes negative.
In short — Fed losses will now be offset against future Fed remittances to the Treasury. And the US central bank seems to have made it impossible for it to ever record a negative capital position, at least on paper. It’s a rather clever, if devious, solution to the Fed’s inability to use its own earnings to build up capital against future losses.
¿Qué ocurre aquí? Pues ocurre que la Reserva Federal hasta el día de hoy daba sus beneficios al Tesoro estadounidense (sí, no solo le compra la deuda al Gobierno si no que también le da parte de los intereses que consigue, endeudarse sale casi gratis en América con esta gran simbiosis). El problema es que ahora puede que eso ya no ocurra, puede que la Reserva Federal no tenga beneficios sino pérdidas y tan graves que podrían provocar la insolvencia.
¡No pasa nada! Creamos un pasivo llamado “intereses para nuestros amigos del Tesoro”, si hay beneficios van ahí y si hay pérdidas también, pero con signo negativo. De esta forma es imposible perder capital puesto que no se contabiliza ninguna partida que lo permita ¡Las pérdidas no existen en realidad! solo un pasivo con signo negativo tan grande como se desee. En resumen: es imposible quebrar, la contabilidad lo prohíbe. Debemos dar las gracias a nuestros amigos financieros de EEUU que se esfuerzan día a día en sorprendernos con nuevas e interesantes propuestas. Cada día hacen "el más difícil todavía", eso tiene mérito"
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