Estos son los resultados de la última encuesta mensual de Bank of America Merrill Lynch a gestores profesionales sobre temas como expectativas de crecimiento global, perspectivas de China, nuevos estímulos por parte de los bancos centrales, situación de los mercados financieros, renta variable, o posiciones en sectores:
"(...) la última encuesta mensual que Bank of America Merrill Lynch hace a gestores profesionales, que en conjunto gestionan entre 200 y 300 fondos, con una cuantía total de unos 1.000 millones de dólares. Los gestores de fondos son preguntados por el crecimiento mundial, la inflación, las expectativas de beneficio, sobre la composición de sus carteras, el riesgo asumido y su exposición. Veamos qué es lo que dicen:
Como vemos en el gráfico de abajo, la perspectiva sobre el crecimiento global que se refleja en la encuesta ha bajado a niveles de -11% este mes, frente +15% anterior. Históricamente, la mayoría de las ralentizaciones económicas o las recesiones se producen con el indicador de perspectiva por debajo de -40%. Aunque aún nos encontramos muy lejos de ese nivel, el atípico ciclo económico en el que estamos podría generar esas señales de ralentización con niveles menos extremos.
La encuesta también reportó (gráfico abajo) que el porcentaje neto de gestores que creen que el crecimiento en China mejorará cae hasta niveles neutros este mes, aunque sin un fuerte descenso. Merrill Lynch afirma que “a pesar de la debilidad en las expectativas de crecimiento a nivel mundial, los gestores de fondos aún no han descontado una economía china más débil, ya que los inversores todavía están sobreponderados en China” Los datos sugieren que la recuperación económica en China se produce cuando vemos niveles netos del 40% de gestores que piensan que el crecimiento mejorará. Aún estamos lejos de esos niveles.
El siguiente gráfico muestra el escenario que los gestores dibujan para la economía China: Un 16% considera que tendrá un “aterrizaje duro”. Un 81% cree que tendrá un “aterrizaje suave”.
En cuanto a nuevos estímulos económicos, los gestores consultados creen que los bancos centrales aplicarán nuevas medidas en los próximos meses. El 73% cree que el BCE aplicará una medida de flexibilización cuantitativa (QE) en los próximos 4 meses. El 44% cree que la FED aplicará la QE3 en los próximos 4 meses. Esto se debe a la caída de las expectativas de crecimiento económico a nivel global que señalábamos en el primer punto.
Respecto de su actuación en los mercados financieros, vemos como los gestores profesionales siguen aumentando su liquidez en junio. El 39% de los encuestados ha sobreponderado la liquidez en sus carteras, frente el 28% que lo hizo el mes pasado. La ponderación de la liquidez en sus carteras asciende al 5,3% desde el 4,7% anterior. Aunque pudiera parecer lo contrario, un elevado nivel de liquidez en las carteras de los gestores profesionales es un excelente indicador contrario. Cuanto mayor es el nivel de liquidez, mayores son las posibilidades de que se alcance un suelo relevante de mercado.
Por otro lado, la ponderación de la renta variable en la cartera de estos gestores se ha reducido ligeramente en el mes de junio. Merrill Lynch dijo que “la asignación a la renta variable se volvió negativa por primera vez en 7 meses”.
En cuanto a la colocación de activos vemos como los gestores están muy infraponderados en los sectores de energía y materias primas, y muy sobreponderados en tecnología, consumo básico y discrecional.
Esto también es un excelente indicador contrario, por lo que los sectores más infraponderados son los que tienen mayor potencial alcista.
Creemos que estos gráficos muestran una visión clara de lo que piensan los gestores sobre la situación actual. Esto nos proporciona respuestas a muchas incertidumbres generadas. Por otro lado vemos como sus opiniones se plasman en su operativa, lo que siempre es útil."
Fuente: La Carta de la Bolsa
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