Credit Suisse ha publicado su lista de 11 sorpresas que podrían producirse en los mercados en 2011(improbables, pero no descartables), y dónde habría que invertir si tienen lugar.
Los grandes bancos de inversión siguen con sus listas de cisnes negros, siguiendo la terminología del filósofo y ensayista libanés Nassim Nicholas Taleb. Le toca el turno a Credit Suisse que ha publicado las que serían sus 11 sorpresas para 2011 y cómo invertir si se producen. No son el escenario central de la entidad y se alejan del consenso del mercado, pero no las descartan:
Como publica Expansión, estos serían los cisnes negros:
1. Estados Unidos crece el 5% en el primer semestre (el consenso es del 2,6%)...
De producirse ese escenario, las preferencias de Credit Suisse se dirigirían a Japón y a las compañías expuestas a gastos discreccionales corporativos. La entidad recomienda firmas de aplicaciones de software (SAP, Temenos, Oracle), automóviles de gama alta (Daimler), hoteles (Intercontinental Hotels, Marriott y Starwood), publicidad (Omnicom, WPP, UBM) y aerolíneas tradicionales (BA). Oracle, UBM, SAP y Daimler están baratas según la metodología Credit Suisse HOLT.
…Y el dólar se fortalece a 1,2 (el consenso está en 1,33).
En ese caso, el banco recomienda comprar exposición a dólar a través de exportadores europeos con más de un 40% de sus ventas totales a EEUU, que incluye a Shire, Autonomy, Synthes, Meggitt y Sonova. También compañías que en las que la proporción de ingresos en dólares superan a los costes en la divisa, como Porsche, Rolls Royce, BMW y Volkswagen.
2. Repunte del sector inmobiliario de Estados Unidos (consenso de una caída de entre el 5% y el 10%).
En este supuesto, además de alguna constructora estadounidense con buen valor en libros o PER frente a sus competidores, aconseja Wolseley en Reino Unido (18% de exposición al sector inmobiliario de EEUU) y algún valor relacionado con la vivienda (Home Depot y Lowe’s).
3. La rentabilidad del bono a diez años de EEUU sube al 5%. (consenso de 3,8%).
La recomendación en este caso es comprar Japón y valores cíclicos, por su buen comportamiento cuando suben los tipos. Por sectores, tecnológicas y mineras se suelen comportar mejor cuando suben los tipos, mientras que telecos y tabaco, peor. Además, por compañías, Credit Suisse cita Lufthansa, Thyssen, BA, BT, Alcoa y Boeing).
4. El crecimiento chino se acelera por encima del 10% (el consenso es de desaceleración).
De producirse esta situación, a Credit Suisse le gustan algunos valores con al menos el 25% de sus beneficios provenientes de los mercados emergentes. En Europa, las preferencias se centran en SABMiller, Danone, HSBC, Swatch, Anheuser Busch, Adidas, Nestle, Millenium & Copthorne, VW, WPP y Diageo. En Estados, Unidos, Qualcomm, Philip Morris, Colgate Palmolive, Coca Cola, P&G, Kraft y Nike.
5. Se produce el impago de la deuda de algún país periférico europeo (el consenso es España evita el contagio).
Si se produce alguna default, posicionarse a corto en bancos europeos y renta variable de Europa continental. La renta variable germana se comportaría bien y el euro bajaría.
6. El índice S&P 500 sube hasta los 1.600 puntos (el consenso es de alza moderada).
El consejo en este caso es comprar gestoras de fondos (Jupiter y Azimut en Europa; BlackRock y T. Rowe Price en Estados Unidos) y aseguradoras con peso en renta variable, como Allianz en Europa y MetLife y Prudential en Estados Unidos. Y, claro, comprar renta variable.
7. El oro llega a 2000 dólares por onza (el consenso se sitúa entre 1.350 y 1.500 dólares).
En este sentido, los valores relacionados con el oro en comparación con otros sectores se encuentran baratos por PER estimado a 12 meses y neutrales por su valor en libros.
8. El sector del automóvil vuelve a ser el de mejor comportamiento otra vez.
El sector del automóvil fue el tercero mejor a nivel global, el segundo a nivel europeo y el primero en Estados Unidos. Si esto vuelve a suceder, Credit Suisse tiene una lista de compañías del sector del automóvil que le gustan, entre las que se encuentran Daimler, General Motors, Honda Motor, Hyundai Mobis, Porsche, Renault y Suzuki.
9. Los valores defensivos se comportan mejor que el mercado pese a la subida de la renta variable (el consenso de los analistas es de cautela con estos títulos).
Credit Suisse tiene una lista de valores defensivos, mejores que sus competidores, con beneficios positivos y ventas crecientes en al menos cinco de los seis años comprendidos entre 2007 y las estimaciones para 2012. Entre ellos se encuentran Imperial Tobacco, Anheuser-Busch Inbev, Diageo y Smith & Nephew.
10. Los bancos tienen un comportamiento significativamente mejor que el mercado en 2011 (el consenso es bajista para el sector).
Aunque, en general, los inversores se muestran algo temerosos con los bancos, podrían comportarse mejor que el mercado si los diferenciales de los CDS europeos caen, el entorno macroeconómico se desarrolla de forma que apoye a los bancos, crecen los préstamos o se disipan las preocupaciones regulatorias.
11. Los precios de los alimentos aumentan otro 20% (el mercado estima una caída del 10%).
Para la entidad, aún existen algunos valores relacionados con la alimentación que están baratos si se mira el índice de agricultura global: Deere, Bayer y China Yurun, entre otros.
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